吉比特603444）3月31日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年3月28日接受105家机构调查与研究，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、2024年年度公司经营情况介绍1、2024年年度业绩摘要2024年度，公司实现营业收入36.96亿元；归属于上市公司股东的净利润9.45亿元；经营活动现金流量净额12.49亿元。 公司2024年全年业绩同比变动影响因素主要如下： （1）境内游戏业务A《问道》端游2024年营业收入及利润同比基本持平； B《问道手游》2024年营业收入、发行投入及利润同比均有所减少； C《一念逍遥（大陆版）》《奥比岛：梦想国度》2024年营业收入、发行投入及利润同比均大幅度减少。 （2）境外游戏业务2024年公司实现境外营业收入5.00亿元，同比增长83.92%。（3）投资业务2024年公司投资业务产生的财务损益（含投资收益、公允市价变动损益、资产减值损失等）为-2,486.22万元，损失同比收窄2,607.43万元。 （4）汇率影响2024年度公司因汇率变动产生的收益为3,491.20万元，同比增加339.76万元。 2、2024年第四季度业绩摘要金额（亿元）同比变动率环比变动率营业收入8.77-0.88%2.19%归属于上市公司股东的净利润2.878.13%105.78%经营活动产生的现金流量净额4.2216.81%81.16%2024年第四季度业绩环比变动因素主要如下： （1）游戏业务：《问道》端游2024年第四季度总流水环比小幅提升；《问道手游》2024年第四季度总流水环比基本持平。 （2）销售费用：2024年第四季度基本的产品发行投入环比有所减少。 （3）汇率影响：2024年第四季度因汇率变动产生的收益为4,112.29万元，环比增加6,806.40万元。 （4）预提奖金影响：2024年前三季度预提奖金充足，第四季度冲减部分奖金。 3、2025年新品情况介绍（1）《问剑长生》《问剑长生》是由公司自主研发并运营的一款3D御剑斗法放置修仙手游，于2025年1月2日在中国大陆地区上线。上线一周内，游戏累计注册用户突破百万。境外版本后续将在中国港澳台、欧美等地区陆续上线）》《杖剑传说（代号M88）》是由公司自主研发并运营的一款日式幻想题材放置MMO手游。目前已取得版号，计划于2025年上半年上线）《九牧之野》《九牧之野》是由公司代理运营的一款三国题材赛季制SLG游戏。目前已取得版号，计划于2025年下半年在中国大陆上线。 以上储备产品上线计划受到多方面因素影响，有几率存在不确定性，仅作参考。 4、2024年年度利润分配方案2024年第四季度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利35.00元（含税）。2024年全年向全体股东每10股派发现金红利100.00元（含税），以董事会决议日公司股票收盘价计算，股息率为4.56%。包括已实施的2024年中期分红以及本次公布但尚未实施的年度分红在内，公司2024年全年现金分红金额预计为7.18亿元，占公司2024年度合并报表归属于母公司股东净利润的比例为75.94%。 自2017年上市以来，公司累计现金分红60.16亿元，为累计融资净额的6.69倍。 二、投资者问答

  问：公司2025年计划有多款产品上线，如何展望后续销售费用的趋势？目前已上线的《问剑长生》等产品的买量效率如何？

  答：销售费用的投入会依照产品投放ROI（投资回报率）决定，若达到预期指标，我们会继续加大投入；若未达到，则会减少投入规模。目前无法准确预估今年整体销售费用的趋势或金额，但有一个规律，即新产品上线时启动投入会大一些，后期则根据整体投放的ROI情况做预算控制。!#大家可能比较担心到各定期报告的节点，出现因新品上线前期集中投放过多导致流水增长但利润反降的情况。对于2025年第一季度，《问剑长生》自1月2日上线日已近三个月，而且公司依照ROI的投放控制是实时进行且谨慎的，这种前期集中投放导致流水增长而利润下降的问题并不明显，大家无需过度担心。

  问：公司对计划2025年上线的两款产品《杖剑传说（代号M88）》和《九牧之野》的量级有何预期？《九牧之野》这款SLG产品应该是公司为数不多在SLG方面的尝试，公司怎么样看待SLG游戏品类？

  答：产品量级无法估算，但从前期测试的观察和个人经验判断，可能不会是量级特别大的产品。但这仅是我的个人判断，不能作为预测，因为即使基于现有的测试数据，产品的上限和下限差异可能非常大。公司对SLG这个品类从始至终保持关注，但是发行SLG品类游戏时会非常审慎，因为要做出差异化的产品是非常不容易的。

  问：《问道手游》流水环比下跌幅度在收窄，请问游戏老用户的ARPU（每用户平均收入）和活跃度是否有一些积极的变化？

  答：从我个人理解的角度，《问道手游》项目组一直在围绕玩家需求提供服务，有些时候效果非常明显，有些时候效果一般，但总体没有质的变化。因此，流水下跌幅度收窄不是一个特别的趋势。

  问：之前卢总对《问剑长生》的预期没有给得很高，但在修仙玩家里面口碑还是可以的，怎么样看待《问剑长生》的后续表现？是否和《一念逍遥》一样都是回收周期特别短的游戏？

  答：此前我对《问剑长生》的评价是较为平庸，本意是指这款游戏的亮点不够鲜明，产品的质量中规中矩，并不是说这款游戏差、质量敷衍，我们是不会让敷衍用户的产品上线的。《问剑长生》后续的表现，应该会属于正常手游的周期表现，即上线初期活跃，随后逐渐下滑并趋于稳定。目前游戏仅上线个月，具体何时稳定还需要再观察。!#如考虑历史研发成本，《问剑长生》的回收周期肯定比《一念逍遥》长，因为《一念逍遥》的研发成本比较低，而《问剑长生》作为3D产品，研发成本高不少，所以回收周期较长。

  问：DeepSeek出现后对公司在AI方面的应用有咋样的推动？目前公司在开发中已经或计划大量应用哪些成熟的AI工具？AI工具的应用会给公司业务带来哪些积极的影响？还有是不是会有更多AI相关的新型品类游戏出现？

  答：我们早期和学术机构一起研究探索过虚拟人格，从现在来看，我们当时选择的技术路线不太合适，和当前大模型的技术路线不一样，因此把这块搁置了，未来可能会依托像DeepSeek这种大模型的技术路线进行发展，但目前我们并没有在项目中进行探索，因为项目暂时没有这方面的需求。公司目前AI方面的应用主要在工具使用上，如美术工具、资料整理和检索等，一些需要一定智力的力气活可以交给AI来处理，在生产力方面有提升作用。游戏中还没有实际应用，因为游戏是否应用取决于游戏需求，不会因为有这个技术而强制应用在游戏中，而是要考虑技术对游戏的乐趣性是否有帮助，有帮助才会应用。当初想做虚拟人格也是希望游戏中NPC（非玩家角色）的行为更拟人、复杂和多样化，如果用传统的行为树的方式来操作，角色的种类会很少。因我们探索后没找到合适的方向，所以暂时搁置了，且目前也没有项目需要依托大量NPC在游戏中和玩家互动，因此游戏中还没有实际的应用，属于观望状态。

  问：当前娱乐直播行业发展迅速，越来越多的用户参与，尤其是直播PK等互动模式，本质上也像是游戏的一种变化，吸引了不少高消费能力的用户参与，形成了一种类似“真人游戏”的新业态。请问公司如何看待这种趋势对游戏行业的整体影响，是否能为公司现有游戏带来新的增长机会，以及公司在玩家获取和增强玩家粘性方面有哪些新的运营思路？

  答：直播业务本质上是一种娱乐方式，当用户拥有多种娱乐方式选择时，他们在游戏上的投入自然会减少，对整个游戏行业确实存在明显冲击。!#对我们的产品来说，还没有形成特别明显的直接冲击，但当用户整体注意力发生行业层面的转移时，确实会对个别产品产生影响。所以它不是直接的竞争关系，而是一种整体性的、间接的竞争关系。!#在应对策略方面，我们一直坚信要把产品做好，把游戏体验做好。用户的娱乐方式是多种多样的，我们会密切关注当下用户感兴趣的娱乐形式，并围绕这些兴趣点进行产品设计。虽然市场竞争确实存在，但这种竞争本质上是良性的，优质的作品依然是有生存空间的。

  问：关于AI技术的应用，目前公司主要将其作为工具使用。想了解这部分应用在降低成本方面的效果，是已经显现出来了，还是会逐步显现？

  答：这是一个逐步显现的过程。我举个具体例子，比如我们用AI来辅助生成图像，前期需要花时间熟悉工具，做好相应的风格训练等方面的工作，这都需要一定的时间周期，但是当一个工具真正达到可实际部署的水平后，它能够发挥的作用就会非常大，过了某个临界点后，会出现突破性的进展。

  答：这个时间周期不太好说。比如我之前观察项目时发现这种情况：训练完成后没有完全达到我们期望的效果，但经过手动调整后就能用了。这么算下来，它对我们的帮助就比较有限。然而如果要把效果做到我们希望的极致，这需要权衡成本，因为项目也有周期，如果花太多时间做准备工作，可能也不值得。但随着对工具使用越来越熟练，最终效果肯定会越来越好。

  问：除《一念逍遥》《问剑长生》以外，公司近两年似乎未产出其他爆款，同时公司部分团队开始优化。卢总之前也说过，公司有很多在研项目不及预期。请问公司后续是否会有进一步的团队优化计划，以及目前公司的整体调整状态和产品储备情况如何？

  答：我们近期对团队进行了一些调整和重组工作，停掉了之前不满足要求的一些项目，把人员重新整合到新的项目中去。目前这个调整应该算是告一段落了，接下来应该不会再有大的调整了。!#关于产品储备情况，总体来说我们在研项目的数量减少了，而且很多项目还处在非常早期的阶段，需要一定周期开发，所以短期内除了《杖剑传说（代号M88）》，没有什么自研产品的储备。

  问：我个人认为游戏作为内容行业的重要组成部分，AI对于提升优质内容打造爆款游戏的概率影响相对有限，请问卢总如何看待？

  答：关于AI对打造爆款游戏的概率的影响，我从个人角度分享一下看法。首先，游戏行业有一个特点，就是它非常欢迎并希望引入各种新兴的先进技术。我记得以前讨论先进技术应用，通常民用领域是最慢的，往上依次是工业、军用，最高是航天领域。放到现在，游戏行业对新技术的应用是非常敏感的，任何可能提升娱乐体验的新技术，我们都会尝试将其引入游戏行业，看看能否为娱乐形式带来创新。回到问题本身，优质内容的核心永远依赖于创作者，或者说至少在可预见的未来3-5年内，这个情况不会改变。AI目前主要在工具层面提供产能支持，在游戏内部应用时，更多是为开发者提供技术上的新可能。但真正的优质内容，仍然需要创作者去实现。举例来说，在计算机出现前，人们通过棋牌等方式娱乐；计算机问世后不久，计算机游戏就诞生了；随后有了网络，网络游戏就出现了，有了3D技术以后，基于3D的游戏也出来了。这些创新背后都离不开优秀的创作者，技术始终是创作的工具。所以AI是否能提升优质内容打造爆款产品的概率，就目前而言影响确实有限，而且在未来可预见的一段时间内可能也不会发生根本性改变。爆款游戏依然需要依靠优秀的创作者和团队，这是我的个人观点。当然，如果AI在未来突破某个临界点，这一观点可能会有所改变。

  问：公司在年报中提到计划推进三类项目：第一类是好玩有趣且商业化成功的项目；第二类是好玩有趣但盈亏平衡或小亏的项目；第三类是技术探索积累型项目。针对这三类项目，公司在投入方面的考量以及预期目标是什么？

  答：我们将项目分为三类，这与公司想要发展的方向密切相关。首先，我们追求的当然是好玩有趣并且商业上非常成功的产品，这就是我们所说的第一类产品。但为什么还会有第二类和第三类呢？第二类产品指的是那些设计得非常好玩有趣，但商业化问题尚未完全解决，又或者设计的商业化方案在市场验证后发现并不可行，但我们仍然能判断出产品本身的趣味性，这类项目我们会继续支持，前提是不能出现大幅亏损，保持收支平衡即可。我们提出这一点，是因为发现公司内部有些创作者开发的产品其实很有趣，但他们给自己设下了枷锁，认为如果产品不能赚很多钱就没有上线的意义。其实有些产品确实难以商业化，如果强行追求商业化反而可能破坏产品本身的趣味性，所以我们明确支持第二类产品。但这并不是说设计产品时就奔着不赚钱去，我们是奔着好玩有趣去设计，但是在设计完发现商业化确实难以解决的情况下，我们仍然会支持。这类产品能给用户带来更好的体验，从长远来看也有助于公司品牌建设，虽然短期内商业回报有限，但长期整体来看是符合我们发展需求的。第三类是技术探索型项目。新技术出现时尝试将其应用到游戏中，本身存在一定风险，因为新技术应用存在很多未知因素，属于“深水区”，大家没有探索过。比如目前AI技术在游戏中的应用，我们一方面在观察学习，另一方面也在思考可能的创新机会。如果有这样的机会，我们可能会去做技术探索，但不会给大家太大的压力，也就是这个产品它未必能做得很好玩很有趣，但是这个产品能够充分利用新的技术，我们也是支持的。!#这是我们做这几类项目的初衷，最终都是为了做成第一类项目，只是我们可以接受较长的周期和阶段性的商业上没有回报。

  问：公司自研或代理的产品，目前是否有比较出色的独立游戏？项目的进展情况如何？

  答：我们内部有一个结合了RTS（即时战略）和Roguelike玩法的项目，这个项目有独立游戏的气质，团队规模很小，仅有几名成员，创作者也是一位很年轻的同学，之前做过独游，也取得了一些不错的成绩。这也是我们保留的项目之一。其实不仅仅是这个项目，对于那些有志于开发好玩有趣的产品，并能为用户带来更好体验的创作者，公司都愿意给予支持。

  问：公司2024年境外收入已达5亿元，同比增长83.92%，境外营收占比也达到13.59%，但现在还没有盈利，您怎么看待公司未来境外业务盈利的时间点？公司如何看待像《问剑长生》《杖剑传说（代号M88）》这些产品未来的境外表现？还有哪些有潜力的境外产品储备？

  答：公司境外盈利的时间点，现在确实没有办法预估，因为最终是要依托于在境外市场上能站住脚的爆款产品，而不是靠一连串有一定回报的普通产品来实现。游戏这个行业，如果不出爆款的话，很难覆盖长期的研发成本，当然产品如果成为爆款的话，那么其研发成本相对来说占比就很低了。从公司目前储备的产品来看，我们觉得在境外市场能出爆款的几率是不大的。刚才谈到已经在大陆上线的《问剑长生》，一方面这个产品题材本身是偏中国的，不是说偏中国的题材在境外就没有机会，只是确实难度会更大一点；另一方面，它在大陆的表现也只是中规中矩，所以我们很难期待它在境外会爆。《杖剑传说（代号M88）》我偏向认为它也是一个中规中矩的产品，这个也不是预测，就像我刚才提到的，是因为预期的成绩上限和下限差的非常远，如果它是爆款的话，会有更多潜质表现出来，从我目前看到的情况还没有。所以，对于公司的境外业务，至少今年我觉得不会有什么明显的变化。

  问：请问卢总亲自担任制作人的两款游戏分别是什么类型？请介绍一下这两款游戏。

  答：这两个产品代号分别是M95和M98，其中一个玩法接近卡牌；另外一个游戏的玩法我现在没办法在市场上找到对标的产品，因为是根据我们自身需求来设计的产品，也是比较新的游戏体验，所以没有可以简单对标的产品，只能说有些元素可能会偏养成，和RPG、格斗等会有一定的关系，但是大家不要认为它就是RPG、格斗游戏，不是这样的，只是有这些元素。以上是对两个产品非常简单的概括，目前项目仍处于早期阶段。

  问：卢总挺强调游戏的趣味性、可玩性，那对IP向、内容向的产品怎么看？因为其实我们去看历史上，不管是国内还是国外，真正长青的游戏公司可能都是能沉淀出比较强的、可持续的、系列化的IP产品的，我们目前看下来“问道”应该也算一个IP。从产品的布局上看，无论是自研还是代理，我们是否有考虑IP向的产品或者进行自身IP的沉淀？

  答：您提到的这一点确实是游戏公司长期发展必须要注意的。其实我们对自身产品沉淀IP一直是非常感兴趣的，不是说最近感兴趣，而是从做产品起始就一直感兴趣，但是这件事情确实很难，从设计的时候就要考虑。我们之前很多产品做得不够好，能够沉淀下来的东西也非常少，接下来我们会更关注这方面，是从设计开始就要关注，不是等产品上线了以后再去关注。另外，我们应该不太会去开发那种别人授权给我们IP的产品，除非是永久授权，否则我们的工作只是给别人添砖加瓦，这个事情意义不是特别大。当然我们自己的IP会不会授权给其他人，这也要看具体的情况，如果对方不会破坏这个IP，能让IP产生延续性，那我们当然会有兴趣来做这件事情。

  问：公司2024年第四季度的销售费用环比、同比都是收缩比较多的，不光是老产品的费用收缩，第四季度其实也有三个新产品上线，但整体的费用还是这么少，这个事情在2025年是否可持续，后续老产品是否会保持比较低的买量投放水平？

  答：销售费用方面其实不是我们主动收缩，主要是根据ROI的情况来决定投流策略。我们在买量投放方面除了考虑ROI外，还会结合产品节奏安排，比如游戏有新的版本、新的宣传片，我们就会有一些投放以保持一定的热度。此外，如果我们找到了一些好的创意，这时候也会加大投放。2024年第四季度销售费用下降，主要是新产品投入不是很多，老产品版本也没有特别大的变化，另外在一些买量素材切入点上也没有更好的想法。2024年第四季度的销售费用同比变化，除了老产品的投放减少有一定影响之外，其次是2023年8月份上线年第四季度发行投入相对比较高，因此2024年第四季度同比减少较多。

  问：我们看到2024年《问道》端游表现还不错，特别是对于一款老的回合制MMO游戏，在行业里面的表现应该都是不错的，这个情况对于今年来讲有没有指向性的意义，可以预期2025年的产品表现吗？

  答：我个人认为没有指向性的意义。我们这么多年来一直坚守的就是想办法给玩家提供好服务，根据玩家需求去维护产品，持续地进行版本设计，可能有的年份会表现好一点，有的年份表现没那么好，但是我们的初心一直是不变的。如果某一年表现比较好，我们当然会分析我们做对了什么，会想办法在我们具体的行为上做得更好，因为坚持给玩家提供好服务、好体验的这个事情是一以贯之的。产品的业绩表现可能会在工作复盘上有一定帮助，可以看到我们做对了什么，但并不具备对后续业绩方面的指向性意义。

  问：雷霆游戏从2024年底开始进行业务调整，后续是否会继续收缩代理业务，专注于公司内部自研产品？后续是否会出现吉比特母公司承担大部分研发风险，而雷霆作为发行方商业损失可控的情形，公司如何平衡这种情况？

  答：雷霆并非简单的收缩代理业务，而是专注于提升其代理产品的质量，即代理更优质的产品，而不是以数取胜。只是目前市场上优质产品比较稀缺，所以雷霆会倾向把精力放在核心的自研产品及少数优质代理产品上。从趋势来看，整个代理市场会越来越难遇到优质产品，但不代表没有优质产品了，只是需要我们更耐心地去挖掘。从长远来看，优秀的团队开发的好产品，在未来可能倾向于自研自发，因此市场上的优秀产品必然是会越来越难遇到的。发行方承担的风险确实是小于研发方的，但同时在利益分配上也会更倾向于研发方，不然不符合市场规则。另外，我作为吉比特的大股东，吉比特吃亏，我第一个跟着吃亏，所以我们一定会遵循市场规则，找到比较合适的发行条件。

  问：近两年公司业绩持续下滑，您如何平衡短期业绩下滑与公司长期价值观之间的关系？公司是否追求利润至上？是否有计划把公司打造成百年企业？

  答：我并不认为因近两年业绩表现不理想，就应该去调整价值观。公司关注长期利益，希望给玩家提供好玩的产品，给所有合作的伙伴、股东提供长期利益，这也是公司能走到今天的重要因素，我们不会因为短期的业绩变动而动摇公司的价值观。再说它也只是波动而已，只是在赚多赚少之间选择，还没到需要在盈亏之间做选择，即使到了那一天，公司这么多年来形成的价值观也不会改变。如果不改变价值观就不能活的话，那我就要考虑是否还适合做这个行业了。关于把公司打造成百年企业的问题，我自己都不一定活到百岁，所以确实没有想过这个问题。但我希望公司在生命周期内能给股东带来良好回报，给玩家提供更好的产品体验。在股东回报方面，目前公司现金分红金额已经超过了融资金额，达到了股东回报的合格线，往后我们大家都希望能在财务上给长期投资者更好的回报，短期内确实没法保证；在产品方面，我们要做出好玩有趣的产品，为玩我们产品的玩家提供有价值的回报。至于公司能存在多少年，顺其自然即可。

  问：公司有两款已取得版号的游戏《永恒余烬（代号M11）》和《最强城堡》，目前的进度如何？是否会上线年年度报告中未介绍这两款游戏？它们有成为爆款的可能性吗？

  答：这两款是我们近期调整停掉的项目。部分项目组的人在离开后有兴趣继续做下去，产品可能会继续开发，公司也有和团队沟通未来的合作事项。我认为有些产品上线的概率还是有的，但具体上线年年度报告中的储备产品披露，公司会倾向于向大家介绍确定性比较高的产品，如果产品还处于早期的状态，或者不确定性较大，我们暂不进行披露;