事情：公司2024年8月14日发布了2024年中报，1H24年完成盈余收入1.6亿元，YoY-47.8%；归母净利润170万元，YoY-95.8%；扣非归母净利润-127万元，上年同期为0.3亿元。公司业绩下降还在于受职业环境影响，多类型订单拖延，陈述期内新增订单没有抵达预期，导致交给削减。咱们归纳点评如下：

  Q2毛利率水平有所十万火急。单季度看，公司2Q24完成盈余收入1.1亿元，同比削减53.4%，环比添加125.5%；归母净利润0.1亿元，同比削减69.1%，环比对岸显着（1Q24为-0.1亿元）。利润率方面，2Q24毛利率同比添加8.69ppt至51.5%；净利率同比削减5.90ppt至11.6%。2024年上半年归纳毛利率同比添加5.23ppt至50.0%，净利率同比削减12.09ppt至1.1%。此前公司毛利率下降首要受出售结构改变、产品降价以及国产化率提高级多种要素影响，但咱们观察到公司23Q2~24Q2接连五个季度毛利率分别是43%、46%、41%、47%、52%，毛利率水平现已全体稳定在必定区间。

  继续注重研制技能，24H1新研项目数同比添加18%至120个。费用方面，24H1公司期间费用率为55.1%，同比添加23.59ppt。其间：1）出售费用率8.5%，同比添加3.04ppt；2）管理费用率12.3%，同比添加5.87ppt；3）财务费用率1.1%，同比添加0.80ppt；4）研制费用率33.2%，同比添加13.88ppt；研制费用0.5亿元，同比削减10.3%。首要有2点原因：一是受资料本钱及领料管控影响，研制领料同比削减；二是研制人员较去年同期人数削减，职工薪酬削减。研制项目方面，公司依托新技能、国产化、低本钱等优势，在2024年上半年获得新项目120个，较上年同期添加17.65%。一起鄙人一代航电总线、超高速板间互联总线、图画感知与智能处理、惯导信号收集与处理等多个技能方向上获得继续性前进。

  存货较年头添加19%，或阐明需求仍在添加。到2Q24末，公司：1）应收账款及收据7.6亿元，较年头削减了7.4%，首要是应收收据到期承兑；2）存货2.7亿元，较年头添加了18.7%。公司Q2收入同比下降但存货较年头添加，或反响下流需求较旺盛；3）货币资金0.2亿元，较年头削减了80.3%，首要是付出出产厂房等金钱以及归还了部分告贷；4）经营活动净现金流为-0.02亿元，上年同期为-0.55亿元，首要是应收收据到期承兑同连年同期有所添加。

  出资主张：公司是特种嵌入式计算机职业的民企龙头，深耕机载、弹载范畴多年，一起也加强在低空经济和商业卫星相关范畴布局，已成功参加无人机飞控体系和航电组网体系和商业卫星数据链、商业火箭的配套。依据下流需求节奏改变，咱们调整公司2024~2026年归母纯利润是1.12亿元、1.52亿元、2.04亿元，当时股价对应2024~2026年PE为23x/17x/12x，保持“引荐”评级。